2020年3月份钢铁PMI显示： 市场供需有所增长 行业运行趋于回升

从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，3月份为42.2%，较上月上升5.6个百分点，前期受新冠肺炎疫情影响较大的钢铁行业有所回升。分项指数显示，本月钢材市场需求有所恢复，企业生产趋于回升，原材料供给增加，产成品库存下降，市场预期改善。值得关注的是，当前国外需求明显减少，给我国钢材出口带来较大压力。

图1  2016年以来钢铁行业PMI指数变化情况

一、3月份钢材市场分析  

（一）市场需求有所恢复

3月份，随着国内疫情逐步得到控制，下游企业陆续复工，钢材需求有所恢复。新订单指数为38.5%，较上月上升5.8个百分点。其中由于国外疫情正在快速蔓延，导致外部需求下滑，新出口订单指数较上月下降15.2个百分点至27.3%，拖累了整体需求。

据上海卓钢链了解，当前供需两端均恢复正常，不过流通端库存高企，短期对市场仍形成一定压制。根据调研情况来看，南方市场终端需求恢复较好，北方仍有部分终端需求尚未释放。从监测的沪市终端线螺采购数据来看，3月份终端日均采购量环比大幅上升374.12%，但总量距离正常表现仍有一定差距。

图2  2016年以来新订单指数、新出口订单指数变化情况

图3  2017年6月以来沪市终端线螺每周采购量监控变化情况

（二）钢厂生产趋于回升

3月份，受市场需求扩张，物流受限问题缓解，企业员工返岗率上升以及钢厂高炉整修逐步完成等多个因素带动，钢材生产趋于回升。生产指数为39.3%，较上月上升8.0个百分点。据中国钢铁工业协会统计，本月重点统计钢铁企业累计平均日产粗钢249.48万吨，环比增长1.0%，同比增长2.48%。随着生产活动回升，原材料采购和库存均有明显回升，采购量指数为41.5%，较上月回升13.4个百分点；原材料库存指数为44.9%，较上月回升15.7个百分点。

图4  2016年以来生产指数、采购量指数、进口指数和原材料库存指数变化情况

（三）产成品库存下降

3月份，由于疫情所导致的封路停工逐渐恢复正常，加上下游需求逐步恢复，钢厂销售趋于顺畅，产品库存明显下降。产成品库存指数为41.6%，较上月下降15.9个百分点。据中钢协统计，3月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1982.40万吨，比上一旬下降158.47万吨，降幅达7.40%。

社会库存也有所下降。3月中旬，20个城市5大品种钢材社会库存2000万吨，比上一旬减少21万吨，下降1.0%。分品种来看，螺纹钢库存1055万吨，比上一旬增加11万吨，上升1.1%；线材库存387万吨，比上一旬减少9万吨，下降2.3%；热轧卷板库存270万吨，比上一旬减少9万吨，下降3.2%；冷轧卷板库存165万吨，比上一旬减少8万吨，下降4.6%；中厚板库存123万吨，比上一旬减少6万吨，下降4.4%。但从库存总量来看，3月中旬社会库存比去年12月增加1318万吨，增幅达193.3%，显示当前社会库存仍处于历史较高水平，去库存压力较大。

图5  2016年以来产成品库存指数变化情况

（四）钢材价格震荡上升

3月初，多项国际大宗商品市场价格下降，但钢材受需求扩大带动，价格整体趋升。卓钢链数据显示，3月2日的上海螺纹钢指数为3441元/吨，此后呈现震荡上升态势，3月18日达到春节以来最高点3562元/吨，之后由于供需矛盾有所显现，钢价小幅回落，3月26日的上海螺纹钢指数为3518元/吨。

图6  2017年以来上海螺纹钢价格指数变化情况

（五）原材料价格有所分化

3月份，由于前期物流受限问题有所缓解，加上上游开工增加，原材料供给有所保障，市场价格整体保持下行走势，但不同品种间存在分化。原材料购进价格指数为40.7%，较上月下降1.0个百分点。分品种来看，截至3月29日，河北地区普碳方坯价格为3100元/吨，较上月末上升40元/吨；江苏地区废钢价格为2400元/吨，较上月末下降110元/吨；山西地区二级焦炭价格1590元/吨，较上月末下降150元/吨；辽宁地区65-66品味酸性干基铁精粉价格为880元/吨，较上月末上升30元/吨；3月铁矿石冲高回落，整体趋弱运行，普式62%铁矿石指数为85.9美元/吨，较上月末上升0.4元/吨。

图7  2016年以来购进价格指数变化情况

（六）资金整体保持宽松

据央行数据，2月份人民币贷款增加9057亿元，同比多增199亿元。2月份社会融资规模增量为8554亿元，比上年同期少1111亿元。2月末M2同比增长8.8%，增速分别比上月末和上年同期高0.4个和0.8个百分点；M1比上年增长4.8%，增速分别比上月末和上年同期高4.8个和2.8个百分点；M0同比增长同比增长10.9%。当月净回笼现金5062亿元。从信贷数据来看，2月份整体资金情况虽然略有收紧，但综合前两月表现依然要比往年宽松，一方面开年资金集中释放，另一方面则主要因疫情对经济方面形成负面影响，整体产业及货币政策都需要一个有利表现进行对冲。此外，从产业表现来看，本轮银行信贷对实体企业的投入力度有明显提升，这对大宗商品行业恢复起到了良好的支撑。

二、一季度市场总结    

从一季度钢铁PMI及各分项指数走势来看，一季度钢铁行业整体运行态势偏紧。受春节停工和国内疫情影响，市场需求下降，一季度新订单指数均值为38.3%，较去年同期下降10.9个百分点。由于需求下降，加上各地物流受限，企业获取原材料难度加大，员工返岗不足，从而一季度钢厂生产有所缩减，一季度生产指数均值为39.1%，较去年同期下降8.8个百分点。

从供需结构来看，钢厂接单降幅大于生产降幅，导致钢厂销售不畅，产成品库存增加，而终端需求大幅减少也使钢材社会库存不断累积，最终导致钢材库存达到历史高位，给钢厂和钢贸商带来沉重压力。一季度产成品库存指数均值为48.2%，较上一季度上升13.3个百分点，较去年同期上升3.5个百分点。在库存高企和需求回升相对较缓的双重压力下，钢材价格震荡下行。螺纹钢指数一季度均值为3553元/吨，较上一季度均值下降278元/吨。

三、后市研判    

（一）二季度房产基建加快回升，钢材需求将明显增长

2020年一季度，受新冠肺炎影响，固定资产投资明显下滑。房地产方面， 1-2月份房地产开发投资同比下降16.3%，去年同期为增长11.6%。1-2月房屋新开工面积下降44.9%，去年全年为增长8.5%。房地产开发企业土地购置面积比同比下降29.3%，上年为下降11.4%；土地成交价款440亿元，下降36.2%，上年为下降8.7%。整体来看，房地产企业在疫情期间受影响严重，开工情况极其不佳。目前随着疫情逐步得到控制，企业也开始积极复工，尤其在货币环境相对宽松，且产业政策有所支撑的情况下，已复工企业整体开工情况表现较好，为钢市需求复苏提供一定助力。

基建方面，国家发改委主导交通重大项目加快复工。多地规划的基建项目也纷纷加快推进，新基建如5G基站建设、特高压、城际铁路等将给整个经济带来新的动力。强有力的基建将带来大量的钢材需求。预计二季度钢厂市场需求将较一季度明显上升。

（二）二季度钢铁生产加快，市场供给相对充足

新冠肺炎疫情给钢铁生产带来一定冲击，但影响相对可控。随着疫情逐渐得到控制，市场需求趋于恢复，企业生产意愿加强，生产将逐步恢复正常。尽管一季度钢产量受到影响，但今年仍将有钢铁项目投产，钢铁产能或将增加，全年钢铁产量或能维持上年水平。我们预计一季度粗钢产量同比下降，二季度增速或将由负转正，市场供给相对充足。

（三）新冠肺炎疫情影响全球经济，对钢铁行业影响较大

3月以来，新冠疫情在全球快速蔓延，给多国经济造成严重冲击。钢铁行业也将受到诸多影响。一方面，全球钢材生产将趋于减少，意大利两家钢企停产，塔塔钢铁欧洲公司计划裁员，不排除还有其他大型钢企受疫情影响缩减生产。另一方面，各国经济受疫情影响放缓，对钢材的需求或将减少，国际钢材市场动力承压。

对我国来说，国际疫情扩散，将导致我国钢企接收国外订单减少，从而给出口带来压力。

综合来看，2月份，受新冠肺炎疫情影响，钢材市场运行放缓，供需缩减，价格下降，库存高企，企业效益下滑。进入3月份后，疫情逐步得到控制，钢材市场活力有所释放，供需两端均有增长，行业运行趋于回升，产成品库存下降，产品价格震荡回升，市场预期也趋于改善。预计二季度需求较一季度将继续回升，钢厂生产保持增加，市场供给或将偏宽松，钢价以震荡为主基调，大幅上涨空间较小。