2020年2月份钢铁PMI显示： 市场供需明显下降 疫情短期影响明显

从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，2月份为36.6%，较上月下降10.5个百分点。分项指数显示，受新型冠状病毒肺炎疫情影响，钢铁市场需求收缩，钢厂生产放缓，原材料价格趋于下降，钢厂库存大幅上升，企业对后市预期不容乐观。预计随着疫情的不断控制，各地企业开工复工以及基建房产投资回升，钢铁市场将逐步回归正常。

图1 2016年以来钢铁行业PMI指数变化情况

一、市场分析  

（一）下游企业延迟复工，钢材需求收缩

新冠肺炎疫情扩散后，钢材市场需求趋于收缩，加上各地延迟开工复工，进一步导致供应链下游企业需求回升放缓，国外需求也明显减少。新订单指数为32.7%，较上月下降11.1个百分点；新出口订单指数为42.5%，较上月下降7.2个百分点，连续18个月运行在50%以下。

根据上海卓钢链调研，下游终端大面积复工基本要在3月份之后。从监测的沪市终端线螺采购数据来看，2月份终端日均采购量环比大幅下降70.55%，需求萎缩明显。

图2 2016年以来新订单指数、新出口订单指数变化情况

图3 2017年6月以来沪市终端线螺每周采购量监控变化情况

（二）需求下降，物流受限和劳动力不足导致钢厂生产下降

由于市场需求下降，各地执行的疫情防护措施导致原材料物流不畅，以及各地人员流动限制导致大量员工返岗困难，钢厂生产明显下降，部分钢厂借此机会将高炉整修计划提前。生产指数为31.3%，较上月下降15.4个百分点，采购量指数为28.1%，原材料库存指数为29.2%，较上月均大幅下降，表明在原材料获取不畅的情况下，原材料库存加快消耗。据上海卓钢链了解，目前钢企普遍达产率不足，多维持在70-80%的水平。中国钢铁工业协会统计数据显示，2月重点统计钢铁企业累计平均日产粗钢188.72万吨，环比下降4.18%、同比下降2.45%。

图4 2016年以来生产指数、采购量指数、进口指数和原材料库存指数变化情况

（三）受终端采购减少以及物流不畅影响，产成品库存上升

2月份，终端市场需求减少，加上物流受限导致钢厂运输产成品困难，钢厂产成品库存明显上升。产成品库存指数为57.5%，较上月上升12.2个百分点。据中钢协统计，2月中旬，重点统计企业钢材库存量为2134.15万吨，比上一旬增加282.68万吨，增幅15.27%；比年初增加1180.91万吨，增幅123.88%。

钢材社会库存同样大幅增加。2月中旬，20个城市5大品种钢材社会库存1735万吨，比上旬增加264万吨，增长17.9%，比1月增加923万吨，增长113.7%。5大品种库存均呈增加趋势，其中热轧卷板库存253万吨，比上旬增长25.2%，比1月增长109.1%；冷轧卷板库存157万吨，比上旬增长19.6%，比1月增长40.0%；中厚板库存128万吨，比上旬增长6.7%，比1月增长36.0%；线材库存355万吨，比上旬增长20.7%，比1月增长169.3%；螺纹钢库存842万吨，比上旬增长16.3%，比1月增长134.0%。

图5 2016年以来产成品库存指数变化情况

（四）钢材供过于求，价格震荡下行

2月初，疫情扩散导致需求下降，悲观情绪上升，加上当前钢材库存高企，开市首日钢材价格即下跌，之后一路下行，月末时宏观政策发布，受此提振，钢材价格小幅回升。卓钢链数据显示，2月3日的上海螺纹钢指数为3543元/吨，较前一个交易日3697元/吨下降154元/吨，月中最低点3440元/吨，为近3年最低值。2月27日的上海螺纹钢指数为3478元/吨，仍处于相对较低水平，钢厂利润空间承压。

图6 2017年以来上海螺纹钢价格指数变化情况

（五）钢厂采购下降，原材料价格有所下降

当前钢厂开工率相对不足，原材料采购意愿不强，加上物流受限，原材料价格有所下跌。原材料购进价格指数为41.7%，较上月下降5.4个百分点。截至2月27日，河北地区普碳方坯价格为3080元/吨，较上月末下降220元/吨；江苏地区废钢价格为2510元/吨，较上月末下降90元/吨；山西地区二级焦炭价格1740元/吨，较上月末下降50元/吨；辽宁地区65-66品味酸性干基铁精粉价格为600元/吨，较上月末下降10元/吨；铁矿石由于钢企进行补库带动需求，叠加基差刺激采购，价格在春节后开市首日下跌后逐渐回升，普式62%铁矿石指数为85.4美元/吨，较上月末上升3.45%。

 图7 2016年以来购进价格指数变化情况

（六）受政策支撑，资金面比较宽松

据央行数据，1月份人民币贷款增加3.34万亿元，多增1109亿元；社会融资规模增量为5.07万亿元，比上年同期多3883亿元。1月末M2同比增长8.4%，比上月末低0.3个百分点，与上年同期持平；M1与上年同期持平，增速较上月末和上年同期分别低4.4个和0.4个百分点；M0同比增长6.6%，当月净投放现金1.61万亿元。从信贷数据来看，1月份整体资金情况与往年类似，都在开年有一个明显的宽松操作。不过结合当前疫情发展以及后续经济政策导向来看，短期内货币政策维持宽松状态概率较大。如此一来，钢铁产业链的中远期市场，将可得到较为有力的支撑。

二、后市研判    

（一）基建和房地产复工对钢材需求形成支撑

为保障经济社会发展，在继续执行严格的疫情防控工作同时，多部委出台基建相关政策，要求加快基建开工复工。如发改委要求保障重大铁路、公路等项目开工；工信部要求加快5G建设，发挥5G建设对“稳投资”积极作用；交通运输部推进在建项目尽快复工，全力推进新建项目开工；水利部要求110项重大水利工程3月底前力争复工100项以上等。在各部委集中推进基建开工复工的支撑下，3月份钢材需求预计将有所支撑。

房地产市场方面，2019年1-12月份房地产开发投资比上年增长9.9%，增速比1-11月份回落0.3个百分点，比上年加快0.4个百分点。1-12月房屋新开工面积增长8.7%，增速与1-11月份持平，比上年加快3.5个百分点。开发商土地购置面积比上年下降11.4%，降幅比1-11月份收窄2.8个百分点，上年为增长14.2%；土地成交价款14709亿元，下降8.7%，降幅比1-11月份收窄4.3个百分点，上年为增长18.0%。从市场了解来看，虽然近期房地产企业大都尚未开工，短期利空钢材市场，但结合春节放假前多数终端没有备货的情况，在3月份企业复工后，房地产市场对钢材的需求有望迎来一波释放。

（二）疫情逐步控制有利于钢厂生产和物流

近日，广东、山西、辽宁等地区下调疫情预警级别，政府各部委也出台文件推动企业复工复产，钢厂上下游企业将陆续开工，对钢厂影响最大的需求和物流问题将有所好转。部分路段解除封路后，公路运输和水运也将逐步恢复正常，2月份钢厂“买不进来，运不出去”的情况会有所缓解，有利于钢厂恢复生产，顺畅运输产品。

（三）钢材价格或将继续一段时间的小幅震荡

在疫情得到基本控制后，企业生产和工地施工将加快回归正常，但这一过程需经历一段时间。从企业反映情况来看，现阶段钢厂和钢贸商累积了大量的库存，在3月份，这些库存将成为市场供给的重要来源，叠加钢厂新增产出，市场或将出现供过于求的局面。目前已有钢厂主动压缩产量以减少库存，维护市场，稳定价格，并指导贸易商按照指导价格销售。整体来看，钢材价格下降空间有限，但上升空间同样有限，钢材价格或将小幅震荡运行一段时间。

综合来看，2月份，受新冠肺炎疫情影响，市场需求和供给明显收缩，物流管制导致企业采购和销售受阻，钢厂和社会库存大增，钢价和原材料价格也受悲观预期影响下降。预计3月份，随着疫情不断得到控制，企业工地加快开工复工，需求将加快回升，物流放宽也有利于钢厂生产和销货，但现有的钢材库存对钢材价格形成一定压力，钢材价格或将持续一段时间的小幅震荡运行。