外运发展:整合後的协同效应值得期待

外运发展近期发布公告称,国务院已批准中国外运长航集团与招商局集团的重组事项。中外运长航集团以无偿划转方式整体划入招商局集团,成为後者的全资子公司,中外运长航集团是外运发展的实际控股股东。重组对於外运发展的影响,我们的点评如下:点评.
　　首先,此次合并更具备市场化基础。与之前几家(南北车、中远中海)合并不同的是,此次不是以往常见的央企之间对等式合并,而是由招商局集团强势兼并中外运长航集团,让其成为其全资子公司或二级公司,然後再在内部进行业务优化整合。
　　总部在深圳的招商局集团三大核心主业分别为交通运输(港口、公路、航运、物流)+金融+地产,总资产6242亿元,收入933亿元,净利润279亿元。中外运长航集团主业为物流+航运,总资产1091亿元,营业收入967亿,盈利能力不如招商局。业务重合部分是物流和航运板块,在这块,双方是有空间和潜力进行优势互补及资源共享的。两家央企重组後,将形成一个七千亿的超级央企,为发挥规模经济和协同效应打下了基础。
　　另外,双方将有三年时间作为过渡期进行融合,期内双方各自发展,三年後业务将全面重组,这有助於彼此业务的稳定过渡。我们认为这种合并重组方式相对更有效、更市场化,对两家集团的可能的负面冲击都将降到最小。招商局集团拥有丰富的物流资源,可为外运发展未来发展提供有利支持;外运发展作为新集团的A股物流上市平台,有望从物流板块的後续资产注入及进一步的整合中受益。