全球经济温和复苏，增长内驱力仍待巩固 —2024年4月份CFLP-GPMI分析

据中国物流与采购联合会发布，2024年4月份全球制造业PMI为49.9%，较上月下降0.4个百分点，在50%临界点附近，略高于一季度49.6%的平均水平。分区域看，亚洲制造业PMI连续2个月保持在51%以上；非洲制造业PMI升至50%以上；欧洲和美洲制造业PMI较上月均有不同程度下降，且均在50%以下。

综合指数变化，4月份全球经济增速虽较上月放缓，但基本延续温和复苏走势，亚洲仍是全球经济稳定复苏的重要支撑力量，亚洲制造业保持温和复苏，非洲制造业恢复力度较上月有所提升，欧洲和美洲制造业恢复力度较上月有所减弱，恢复的稳定性较亚洲相对较弱。

今年以来全球经济的温和复苏趋势改变了世界主要经济组织对全球经济增长的预期。经济合作与发展组织近期将2024年世界经济增长预期由前期的2.9%上调至3.1%;国际货币基金组织预计2024年全球经济增速为3.2%，较今年1月的预测上调0.1个百分点。通胀压力减缓是两个经济组织上调全球经济增长预期的重要依据之一。IMF预计全球总体通胀率将从2023年的年均6.8%，进一步降至2024年的年均5.9%。

但也要看到，当前全球经济复苏的不确定性仍存。一是世界各国相关货币及财政政策波动对经济的外部影响作用较大，需求增长缺乏内驱力，内生基础仍待巩固；二是通胀压力虽有所缓解，但仍未达到一些国家的目标要求，这些国家的政策重心仍以抑制通胀为主，将会在一定程度上影响经济恢复；三是地缘政治冲突扰动仍在，会影响全球产业链和供应链的稳定性和提升经济运行成本；四是美国基于通胀回升压力，继续维持目前的高利率，客观上导致其他国家的货币贬值风险加大，引起国际金融市场动荡，进而影响全球经济恢复的稳定性；五是全球经济复苏不均衡的矛盾仍较为突出。

欧洲制造业恢复力度减弱，PMI较上月下降

2024年4月份，欧洲制造业PMI为47.7%，较上月下降0.7个百分点，结束连续3个月环比上升走势。从主要国家来看，英国、意大利和法国制造业恢复力度均有减弱，制造业PMI较上月均有不同程度下降，且均在50%以下；德国制造业PMI虽较上月小幅上升，但仍在43%以下的较低水平。

综合指数变化，4月欧洲制造业恢复力度较上月有所减弱，恢复稳定性仍显不足，但欧洲制造业PMI好于去年四季度45.4%的平均水平，意味着欧洲经济复苏仍有积极迹象可寻。欧盟统计局数据显示，今年一季度，经季节调整后，欧元区和欧盟国内生产总值（GDP）均环比增长0.3%，这是2022年第三季度以来的最快增长速度；从同比看，今年一季度欧元区GDP同比增长0.4%，欧盟GDP同比增长0.5%，分别高于去年四季度的0.1%和0.2%。4月份，欧元区通胀率与上月持平，稳定在2.4%,核心通胀率从上月的2.9%降至2.7%，这进一步提升了欧洲央行降息的概率，有利于欧洲经济继续向好恢复。

美洲制造业恢复力度减弱，PMI降至50%以下

2024年4月份，美洲制造业PMI为49.7%，较上月下降0.9个百分点。主要国家数据显示，巴西制造业PMI升至55%以上，美国、加拿大和墨西哥制造业PMI较上月均有不同程度下降。其中，墨西哥制造业PMI仍在50%以上，美国和加拿大制造业PMI均在50%以下。

综合数据变化，在美国和加拿大制造业增速下降的影响下，美洲制造业整体恢复力度有所减弱。ISM报告显示，4月份，美国制造业PMI为49.2%，较上月下降1.1个百分点，显示美国制造业恢复力度有所减弱。分项指数变化显示，美国制造业国内和国外需求均面临下行压力，新订单指数和新出口订单指数继上月回升至50%以上后均再次降至50%以下，生产活动要略好于需求，生产指数较上月明显下降，但仍在51%以上。

美国一季度经济数据不及预期也反映出美国经济恢复力度有所趋弱。美国商务部预估数据显示，2024年一季度，美国实际国内生产总值按年率计算增长1.6%，增幅不仅远低于去年第四季度，也显著低于市场预期。虽然恢复力度有所减弱，但当前美国经济政策的主要目标仍是防止通胀压力回升，为此美联储自去年9月以来连续第六次维持利率不变。美国劳工部数据显示，2024年3月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨3.5%，涨幅较2月扩大0.3个百分点，超出市场预期。美国正在面临经济增长放缓和通胀压力回升并存的滞胀风险。可以预见的是，为了避免经济停滞，美联储继续加息的概率极小，但降息的时间需要根据通胀数据的变化才能确定。

非洲制造业恢复力度有所加强，PMI升至50%以上

2024年4月份，非洲制造业PMI为50.7%，较上月上升1.4个百分点，在连续4个月保持在49%及以上运行后，升至50%以上。从主要国家看，南非制造业较上月明显上升，制造业PMI升至53%以上的较高水平；尼日利亚制造业增速相对稳定，制造业PMI连续3个月保持在51%左右。

综合数据变化，非洲制造业增速较上月加快，恢复力度有所增强。非洲经济增长潜力较大，但恢复的不稳定也是客观存在的问题。地区动荡、经济发展的外部依赖性较大、债务负担较重是导致非洲经济恢复不稳定的三个主要因素，如果这些因素能够克服，非洲经济恢复进程将更为顺畅。从经济层面看，非洲各国正在通过非洲区域内贸易自由化来提升非洲经济的内部发展合力，通过积极参与“一带一路”倡议和南南合作提升非洲经济的外部合作便利。世界银行近日发布报告指出，撒哈拉以南非洲地区的经济增速将从2023年2.6%的低点加速到2024年的3.4%。

亚洲制造业继续温和复苏，PMI连续在51%以上

2024年4月份，亚洲制造业PMI为51.5%，较上月微幅下降0.1个百分点，连续2个月在51%以上。从主要国家看，中国制造业PMI连续2个月稳定在50%以上；印度制造业PMI在58%以上；东盟主要国家中，印度尼西亚、新加坡、菲律宾和越南制造业PMI在50%以上。

综合数据变化，亚洲制造业延续温和复苏趋势，恢复力度要强于非洲、欧洲和美洲制造业。亚洲制造业的持续温和复苏也改变了主要经济机构的经济增长预期。近期，国际货币基金组织将2024年亚洲经济增速预期由6个月前的4.2%上调至4.5%。亚洲开发银行发布报告预期2024年亚洲发展中经济体经济增速将为4.9%。但也要看到，近期因为美国维持高利率，亚洲主要国家货币贬值压力有所加大，会在一定程度上对亚洲经济恢复带来扰动。